meunder IR 2026.05

i WHY · 왜 지금, 미언더인가

시장의 자본은 셀룰로스로,
인수는 지속가능 D2C로 움직이고 있습니다

미언더 카테고리(셀룰로스 CNF × D2C 속옷 × 해양 폐자원)가 2022~2026 시장·자본 양축에서 동시에 베팅의 중심으로 이동 중입니다.

시장 실패의 본질 · 2023~2026

4대 글로벌 친환경 D2C가 모두 무너졌습니다

CALIDA × erlich

2023.06 정리

16 개월

인수 후 손실 정리

85년 모회사도 경제성은 못 풀었다

Pangaia

2025.01 매각

−42%

매출 $76M → $37M

외주 78% · 제조 경험 없음

Allbirds

2026 Q2 매각

−99%

$4B → $39M

광고 의존 D2C의 한계

Everlane

2026.05 매각

$90M

부채 누적 · SHEIN 인수

브랜딩만 있고 운영 무기 없음

네 회사 모두 — 공급망·원가·소재 통제권을 갖지 못했습니다

meunder는 4년 동안 그것을 만들었습니다.

Flow A · M&A

패션 그룹의
지속가능 D2C 인수 가속화

GANNI × L Catterton (LVMH 백업 PE)
2017majority 51% 인수
덴마크 컨템포러리 → 글로벌 확장
$500~700M 밸류 평가

Pangaia × Royal Group (아부다비)
2025.01controlling stake 인수
UK 지속가능 D2C → 중동 자본 진입
Sheikh Tahnoon bin Zayed 주도

→지속가능 D2C가 글로벌 자본의 인수 타깃으로

Flow B · Capital

소재·기술 그룹의
셀룰로스 차세대 베팅

Lenzing × TreeToTextile
2026.02majority 인수
viscose(1900s)·Lyocell(1990s) 잇는 3세대 셀룰로스
H&M · IKEA · Stora Enso minority 동참

Sparxell (LVMH 백업)
2026.02Pre-Series A $5M (약 75억원)
셀룰로스 기반 100% 식물성 색소
SWEN Blue Ocean 2 리드

→셀룰로스 = 차세대 소재의 정답

Flow C · Market

3중 시장 신호
점점 좁혀지는 깔때기

글로벌 패션 시장
₩2,400조 ($1.7T+)

지속가능 패션 시장
CAGR 20%+ 화학 대비 10배 성장

★ 나노셀룰로오스 시장
₩3.5조 (2030 전망) · CAGR ~24%
← 미언더 핵심 카테고리

→일본 4대 제지(Nippon · Oji · Daio · Chuetsu) CNF 양산 투자

— 세 흐름의 교차점 —

meunder

CNF 셀룰로스 IP 14건 × D2C 속옷 검증 × 해양 폐자원 feedstock

글로벌 시장이 막 트렌드로 인정한 카테고리의 한국 최선두
× 환경부 · 특허청 정부 검증 (2025.12)

규제 PUSH

EU PFAS 금지 모멘텀 · EU 마이크로플라스틱 금지 시행
FDA 합성 색소 재평가 · EU 에코디자인 의무화

Interfilière Shanghai 2026

"지속가능성은 더 이상 옵션이 아닌
fundamental baseline"
· Bio-Integrated Functionality · 알게·키틴 기반 자연 항균

Global Timeline · 순환 경제 흐름

글로벌 순환 경제 흐름의 다음 차례 — 한국, 그리고 미언더

유럽이 시작하고, 미국이 자본 넣고, 일본이 정책으로 다졌습니다. 이제 한국의 차례입니다.

1990s~

유럽 · 자체자본

Lenzing · Patagonia · CALIDA · GANNI · Spinnova

2000s~

미국 · 자본 상업화

Everlane · Reformation · Allbirds · Pangaia · Alo Yoga

2015~

일본 · 정책 주도

NEDO · METI · Toray · GOLDWIN · 4대 제지사 CNF 양산

2025~★

한국 · 산업화 순환경제

★

환경부 · 산업통상자원부 CNF 산업화센터 · meunder

19902000201020202030

이 흐름의 다음 차례는 — 한국, 그리고 meunder

ii WHAT · 미언더가 하려는 것

파타고니아의 유니클로화

가치 있는 소재를 — 경제적 가격으로

미언더 카테고리 정의

CNF 셀룰로스×D2C 속옷×해양 폐자원

— 글로벌 시장이 막 트렌드로 인정한 카테고리의 한국 최선두 —

STEP 1

2차 소재
제품 검증

상용화 완료
MicroModal Air

STEP 2

80만장
데이터 검증

4년 D2C
140회 이터레이션

CURRENT

STEP 3

공급망
안정화

GSCM × GD2C
구조 완성

STEP 4

1차 소재
글로벌 확장

CNF 양산화
B2B 진출

패션 기업

기술이 없다

CNF 특허 5건 · 전체 IP 14건
환경부 · 특허청 동시 검증

기술 기업

매출이 없다

누적 매출 100억 · 80만장
자사몰 D2C 검증

소재 기업

거대 자본이 필요

2차→1차 소재 단계적 접근
정부 R&D 활용

임팩트 기업

이익을 못 낸다

OWNED 80%+ · 광고비
35%→20% 수익 구조 전환 중

iii HOW · 어떻게 가능한가

GSCM × GD2C
친환경 가치를 글로벌 가격으로 만드는 구조

Global Supply Chain Management × Global Direct-to-Consumer

타사 구조

Agent 의존 구조

브랜드 (해외)

↓ 오더

Agent · Trading (단일 컨트롤)

↓

의류 벤더

↓ 발주

염직·제직·편직 · 부자재·프린트 공장

단계별 마진 누적 · 변동성 가격 전가
친환경 = 비싸짐

meunder

공정별 1:1 다이렉트

meunder

↓ VERTICAL

공정별 직접 통제 (1:1)

↓

원·부자재 / 편직 / 염직 업체

↓

제직 / 부자재 / 프린트 업체

1:1 다이렉트 협상 · 변동성 직접 흡수
친환경 = 글로벌 가격

"파타고니아의 가치를 유니클로 가격으로"

동급 친환경 제품의 ½ 가격대에서 검증 완료

— 30년 글로벌 네트워크로 소재 변동성을 직접 흡수합니다 —

Traditional Retail

Manufacturer → Wholesaler → Distributor
→ Retailer → Consumer

5 steps

meunder · GD2C

Manufacturer → Advertising Website
→ Consumer

2 steps

— 광고비 / 매출 비율 — 운영 효율 개선 곡선 —

50%+

초기 · 문제 해결 전

→

35%

현재 · 개선 진행 중

→

20% ↓

4년 내 · 수익 전환

"운영이 바뀌면, 광고가 살아난다"

Agentic AI 도입으로 인건비 구조 자동화 병행

iv PROOF · 숫자가 증명합니다

4년 · 80만장 · 0.12%가
말하는 것

단순 주장이 아닌, 4년 실거래 데이터가 증명합니다.

누적 판매

80만+

장 · 4년간 검증

재구매율 ↑

49.5%

업계 평균 15~30%

불량률 ↓

0.12%

업계 평균 3~10%

고객 만족도 ↑

97%

5점 만점 기준

반품률 ↓

0.82%

업계 평균 10~25%
해외 확장 필수 조건 충족

누적 매출

100억

OWNED 80%+
(자사몰+스마트스토어)

글로벌 속옷 소재 랭킹 — 미언더의 포지션

Sea Island Cotton

초고가 희소

CNF 나노셀룰로오스

★ meunder 기술 확보

MicroModal Air

★ 현재 상용화

Mulberry Silk

프리미엄 실크

Pima Cotton

미국산 장섬유

🏛️ 환경부 기후테크 + 특허청 에코테크 IP — 2025.12 동시 획득
민간 검증을 넘어선 국가 기관 공식 인정 · 글로벌 인증 15종 (OEKO-TEX · FSC · GRS · Lenzing Tencel)

🌏 일본 검증 — 진행 중
도쿄 시부야 쇼룸 · 패션월드도쿄 2년 연속 · FUDGE·RAY 매거진 피처링 · ZOZOTOWN 입점 · 글로벌 SI 논의 중

26 TREND #1

아우터라이제이션Outerization

속옷의 겉옷화 — 언더웨어링 트렌드. 속옷은 더 이상 감춰야 할 '이너(Inner)'가 아닌 과감히 드러내는 패션 아이템.

26 TREND #2

글로벌Global

전통 기업들의 자체 개발 K-이너웨어 브랜드의 일본·동남아 진출. 강도 높은 이머징 언더웨어 브랜드들의 국내외 온·오프라인 확장 전략.

26 TREND #3

테크놀로지Technology

기능성과 소재 혁신이 곧 브랜드 경쟁력. R&D 투자 강화와 차별화. 하이테크 봉제 공법과 신소재를 접목한 고기능 이너웨어 라인업 개발 활성화.

v CAPACITY · 그럴 역량이 되는가

진입장벽 — 자본만으로
복제 불가한 구조

공급망 + 데이터 + IP — 3개 자산이 함께 쌓이는 구조입니다.

공급망 · GSCM

원부자재·생산
품질·물류 관리

4년 운영 트랙
7개 글로벌 법인 운영 경험
공정별 직접 가격 관리
30년 글로벌 네트워크

상품 데이터

판매·반품·재구매
CS 데이터

80만장 누적 실증
140회 이터레이션
4년 D2C 검증
OWNED 80%+ 데이터 직접 보유

소재 IP

14건 보유
글로벌 협력

특허 5건 + 상표 7건 + 디자인 2건
환경부 · 특허청 검증
CNF 일본·한국 국가전략 소재
차세대 소재 R&D 협력

Founder & CEO

변성민

Eddie Pyon

30년+ 글로벌 패션·제조·무역

섬유 공장 아들 — 공장을 놀이터 삼은 모태 의류 전문가.

미국 뉴욕 등 7개 패션 법인 운영·정리 경험
3천만장+ 제품 운영·R&D
A to Z 전체 공정 이해 · 글로벌 공급망 직접 구축

⭐ Serial founder & exited operator — 미언더는 데이터 위에 짓는 마지막 사업

Core Team

김시내 / ShaneGM · 브랜드 마케팅 13년

박보미 / HannahMD · 해외 영업·전시 10년

이승연 / KateDESIGN · 지속가능 R&D 13년

Mia중국 소싱 총괄 15년

홍상은 Ph.D.친환경 나노소재 R&D

— 지금이 투자받아야 하는 이유 —

기초 검증

4년 완료

GSCM 구축

완료

국내 1위 플랫폼

검증 완료

광고비 개선 ★

진행 중

1차 소재 R&D

투자 필요

글로벌 확장

2027~

vi THE ASK · 투자 제안

단기 매출이 아닌
수익 구조와 기술 자산을 만드는 투자

Pre-Series A Bridge

₩20억 / 모집 금액

희망 밸류에이션 100억 [ Pre-Value ]

⭐ 리드 VC 협의중 · 더벤처스 협의 가능 · 브릿지 프로그램 활용 희망
— 후속 라운드: 글로벌 네트워크·브릿지 보유 VC와 연계 희망

자금 사용 계획

🧪

소재 R&DCNF · MicroModal 고도화 · 컨퍼런스 전시

15%

🔒

IP · 인증PCT 글로벌 특허 · 상표 · 기능 인증

10%

📈

수익성 개선광고 효율화 · CRM · SKU 최적화

40%

🌏

글로벌 확장일본 · 아시아 · B2B 협업

15%

👥

인력 · 마케팅핵심 인력 확충 · 성장 마케팅

20%

⭐ K-소비재 관점 — 측정 가능한 마일스톤 중심
이번 라운드의 60%(수익성+인력)는 단위 경제 가속에, 25%(R&D+IP)는 기술 자산 축적에 사용됩니다.
광고비는 더 쓰는 게 아니라 35% → 20% 이하로 떨어뜨리는 실행 자본입니다.

현재

~15%

수익률

→

4년 목표

35%

수익 전환 완료

→

8년 목표

40%+

파타고니아化

※ 원가 통제는 GSCM × GD2C 구조의 결과 — 동급 ½ 가격대에서 검증 완료

2026

Efficiency

광고비 35% 이하 달성

SKU 최적화 완료
CRM 강화
Agentic AI 도입 시작
B2B2C 구조 준비
매출 40억 목표

2027~2028

Scale

소재 기술 + 글로벌

CNF 1차소재 양산화
원사이즈 기술 출시
일본 · 아시아 B2B 진출
패션+테크+소재 기업 밸류
매출 150억

2030

Global

매출 400억
난제를 해결하는 기업

수익률 40%+
파타고니아의 유니클로화 완성
글로벌 에코테크 유니콘

미언더는 LTV가 먼저 올라가는 구조를 만든 회사입니다.
패션 + 테크 + 소재 — 세 가치를 동시에 올리는 구조로 기업 가치를 만들어갑니다.

From Product to Material System.
이 여정에 함께할 투자자를 찾고 있습니다.

— Eddie Pyon · meunder CEO

파타고니아의 유니클로화천연 소재를 글로벌 가격으로

시장의 자본은 셀룰로스로,인수는 지속가능 D2C로 움직이고 있습니다

패션 그룹의지속가능 D2C 인수 가속화

소재·기술 그룹의셀룰로스 차세대 베팅

3중 시장 신호점점 좁혀지는 깔때기

GSCM × GD2C친환경 가치를 글로벌 가격으로 만드는 구조

4년 · 80만장 · 0.12%가말하는 것

진입장벽 — 자본만으로복제 불가한 구조

단기 매출이 아닌수익 구조와 기술 자산을 만드는 투자

파타고니아의 유니클로화
천연 소재를 글로벌 가격으로